Выкуп компанией собственных акций

Временами директора приходят к выводу, что у компании слишком много акционерного капитала, и что следовало бы передать акционерам некоторую часть денежных средств. Возможно, компания способна получать более высокую прибыль на каждую из оставшихся акций, заняв больше денег для сокращения количества акций путем их скупки. Может быть, директора считают, что стоимость акций занижена, и если сократить их количество на рынке, цена повысится.

Может быть, директора знают о тенденции к безрассудной трате нераспределенных денег, когда компании идут на наносящие ущерб слияния, и они хотят избежать этого искушения. Выкуп собственных акций может быть выгоден, когда компания не уверена в устойчивости роста обычного дивиденда, выплачиваемого наличными.

Дивиденды могут стабильно выплачиваться, а затем акции выкупаются, когда появляются избыточные денежные средства. Такой подход позволяет избежать чрезмерного оптимизма относительно будущего роста путем изменения уровня дивидендов. Компании обязаны получить разрешение акционеров на выкуп собственных акций.

Многие компании в настоящее время регулярно проводят голосование на годовых общих собраниях, чтобы получить разрешение в последующие 12 месяцев провести скупку до 10 % акций. Тогда директора могут выбирать, когда скупать акции и скупать ли их вообще. Акции, выкупленные компанией, аннулируются и, следовательно, не могут быть перепроданы.

Второй возможный способ возвращения избыточных средств — выплата специального дивиденда. Это то же самое, что и обычный дивиденд, но сумма больше и выплачивается он один раз. Специальный дивиденд должен быть предложен всем акционерам без исключения. Однако выкуп акций не всегда касается всех акционеров, так как его можно провести одним из трех способов:

• Покупка акций на фондовом рынке;
• Всех акционеров приглашают выставить на продажу часть акций или все акции;
• Договоренность с определенными акционерами.

Каждую неделю в Investors Chronicle публикуется список компаний, скупающих собственные акции. Многие опытные инвесторы, такие как Уоррен Баффетт, рассматривают скупку собственных акций как показатель того, что управляющая команда ориентирована на владельца, так как добровольно соглашается сократить размеры своих владений. Менеджеры предпочитают отдать акционерам деньги, чтобы те могли их использовать каким-то другим образом, вместо того, чтобы продолжать инвестировать их в проекты и приобретения, приносящие все меньшую прибыль.

Менее вдумчивые комментаторы считают скупку собственных акций признанием неспособности менеджеров создать условия для расширения бизнеса. Лично я склонен поддержать менеджеров, предпочитающих оставаться там, где компания имеет конкурентное преимущество, и отказывающихся от расширения, связанного с выходом за рамки своей компетентности, и не очень люблю высокомерных руководителей, которые всегда находят применение любому количеству денег акционеров.

Однако скупка собственных акций может зайти слишком далеко. Директора могут стать слишком самоуверенными, занимая все больше денег, чтобы отдать их акционерам. В США в 1990-х годах многие компании обнаружили, что рынок приветствовал скупку собственных акций повышением цены акции.

Однако наступил момент, когда под угрозой оказалась платежеспособность бизнеса, особенно когда на рынке начался спад. Бремя процентов стало слишком тяжелым. Поэтому, когда вы рассматриваете скупку собственных акций (и голосуете по этому вопросу), подумайте о долгах, которые в результате будут обременять компанию.