Альтернативный механизм инвестирования
Некоторые критикуют системы торгов, основанные на предложении маркет-мейкеров цены покупки и цены продажи. Инвесторы говорят, что посредник (маркет-мейкер) отнимает часть их дохода. Но удастся ли сэкономить деньги, если покупатели будут торговать с продавцами по единой цене, чтобы исключить убытки от спрэда (разницы между ценой покупки и ценой продажи). Многие мировые биржи используют такую систему.
На таких рынках распоряжения на покупку и продажу поступают в центральный компьютер, где автоматически происходит подбор инвесторов (иногда это называют системой сделок по подбору или торгами по книге заказов). В 1997 году на Московской фондовой бирже была созданасистема электронных торгов.
Теперь она работает с акциями примерно 200 крупнейших компаний. Это компьютеризованная система, в которой дилеры (через брокеров) указывают цены, по которым они хотят купить или продать.
Затем они ждут, пока рынок не предложит цену, которую они назначили предельной. Или же они могут поручить брокерам немедленно заключить сделку по лучшей на данный момент цене в системе заказов.
Система ММВБ не является просто системой информации о ценах как, в ней проводятся торги. Устанавливает цены следующим образом: покупатели и продавцы указывают предельные цены, по которым они готовы заключить сделку, а также количество акций, которые они хотят продать или купить.
Эти цены анонимно представляют всему рынку. Так, мы можем видеть, что кто-то (может быть и несколько человек) желает купить 400 акций компании ABC по цене в 100 рублей максимум. Кто-то другой (через брокера) сообщает о желании продать 50 000 акций по цене не ниже 99 рублей. Очевидно, что компьютер не может подобрать эти два распоряжения, и ни один из этих двух инвесторов не сможет купить или продать акции.
Им придется либо изменить предельную цену или ждать, пока рынок не изменится в их пользу. Если посмотреть на строки выше, то мы увидим, что разница между ценой, которую готовы заплатить покупатели, и ценой продавца невелика.
Теперь гораздо легче подобрать продавца и покупателя. Если мы посмотрим на строки выше желтой полосы, то увидим, по какой цене была заключена последняя сделка — «цена при последней сделке» 100 рублей.
Участникам рынка эти экраны доступны в любое время, так что они могут решить, какую предельную цену установить.Сторонники системы котировок говорят, что главная проблема системы, действующей на основе заказов, в том, что может оказаться, что не будут предложены акции по ценам, близким к норме «расчистки» рынка, и тогда торги могут не состояться.
Другими словами, рынок может оказаться неликвидным. Могут быть периоды, когда нет продавцов, предлагающих разумные цены, и периоды, когда нет покупателей. Система, действующая на основе котировок, более ликвидная, потому что покупающие акции компании маркет-мейкеры непрерывно предлагают цены и обязаны проводить торги по ценам.