Хеджирование опционами

Инвестор с портфелем разнообразных акций стоимостью 80 000 боится, что в течение следующих 4 месяцев рынок может «обвалиться». Одна из стратегий снижения риска состоит в покупке опционов «пут» на индексы акций. Если рынок обвалится, убытки по портфелю будут компенсированы прибылью от стоимости опциона «пут» на индекс.

Прежде всего, инвестор должен вычислить количество опционных контрактов, необходимых для хеджирования лежащих в основе активов. Если 31 октября 2002 года индекс находится на уровне 4040, и каждый пункт индекса оценивается в 10, то один контракт имеет стоимость в 4,040 х 10 = 40,400. Для защиты портфеля в 80 000 необходимы два контракта (инвесторы могут приобретать контракты только целиком). Инвестор решает купить два опциона «пут» на 4,025 пунктов со сроком в феврале и ценой в 263,5 пункта за контракт.1 За них выплачивается премия в размере: Это равно «страховке» в 6,6 % ( 5270/ 80 000) от спада на рынке.

Подумайте, что произойдет, если рынок обвалится, скажем, на 15 % в период между 31 октября и февралем. Индекс упадет с 4040 до 3434 и портфель акций понесет убыток в: Если портфель не хеджирован, инвестор пострадает от обвала рынка. Однако в такой ситуации опционы «пут» растут в стоимости по мере падения индекса, так как они дают право на продажу по 4,025. Если инвестор закрывает позицию опциона, покупая при уровне индекса в 3434 и с правом продавать по 4,025, т. е. с разницей в 591 пункт, он получает прибыль: Значительная часть снижения стоимости портфеля компенсируется благодаря использованию производной «пут».