Хедж фонды в России
Хедж фонды являются инструментами коллективного инвестирования, к участию в которых допускается только небольшое число состоятельных лиц или учреждений. Они не подчиняются большинству регулирующих постановлений, призванных защитить инвесторов, так как они учреждены либо в офшорных зонах, либо как частные инвестиционные партнерства. Чтобы поместить деньги в хеджированный фонд, вы должны иметь чистый доход не менее 1,5 млн. рублей (не считая основного жилья) и быть готовыми передать в распоряжение фонда сотни тысяч рублей.
Сначала слово «хеджированный» имело какой-то смысл в отношении этих фондов.
Они пытались путем смешивания разных типов инвестиций, включая производные, хеджировать риск, одновременно стремясь получить высокий абсолютный доход (а не доход относительно индекса). Сегодня эти фонды было бы неправильно называть хедж, потому что они играют на колебаниях курсов валют и акций, изменениях ситуаций на фондовых рынках, колебаниях процентных ставок, стоимости облигаций и пр. Они часто повышают степень риска, беря кредиты, намного превышающие средства, вложенные в них богатыми людьми или учреждениями. Отсутствие регулирования особенно привлекает клиентов, так как это значит, что они не обязаны инвестировать в определенные категории ценных бумаг и не связаны определенными методами инвестирования.
Например, они могут продавать ценные бумаги (продавать акции, не находящиеся в их собственности в расчете выкупить их позже по более низкой цене), что они не могли бы сделать при регулировании. Они могут взять заем, в 10 раз превышающий размер фонда, чтобы сыграть на небольших колебаниях валютных курсов. Они могут купить облигации компаний, находящихся на грани разорения, продающиеся по «бросовой» цене.
Некоторые из них активно действуют на фьючерсном рынке индекса курсов акций, на фьючерсном рынке краткосрочных процентных ставок и на других специализированных рынках, на которые остерегаются выходить традиционные отечественные инвестиционные фонды. Поскольку они свободны входить на рынки и уходить с них, их часто обвиняют в дестабилизации рынков, так как они перемещают миллиарды с одной части света в другую, или из одного финансового инструмента в другой. Например, говорили, что Джордж Сорос заработал в 1992 году 1 миллион долларов, играя против фунта стерлингов.
Хедж фонды стали объектом критики политиков Восточной Азии в 1997 году и в 2008 году в США, когда произошел обвал фондовых рынков и падение курсов валют, что привело к экономическому кризису. Это правда, что хедж фонды могут перемещать огромные суммы по всему миру — в их управлении находятся $650 миллиардов, и они могут получить займы на сотни миллионов — но финансовые кризисы вызывает плохая экономическая политика, а не хедж фонды.
Хедж фонды всегда следят, где правительства игнорируют серьезные экономические проблемы, а потом пользуются ситуацией. Недавно, после обвала фондовых рынков, резко выросла популярность хедж фондов.
Они снова привлекают внимание, потому что стремятся к росту абсолютной прибыли. Менеджеры других фондов радуются, когда их доход снижается на 15 %, в то время как цены на рынках упали на 16 %. Хедж фонды не могут быть удовлетворены отрицательными показателями. Другой привлекательной чертой является то, что их инвестиции и рынки, на которые они выходят, часто имеют отрицательную корреляцию1 с акциями отечественных компаний — привлекательное предложение в условиях падения рынка акций.
«Медвежьи» фонды идут еще дальше. Они преуспевают, когда стоимость акций падает.
Они могут это сделать, совершая «короткие» продажи определенных акций (которых у него нет, на срок), снижая индекс фондового рынка или продавая фьючерсные контракты. Если хеджированный фонд преуспевает, менеджеры получают очень высокие зарплаты. Типичная зарплата составляет 1—2 % от стоимости фонда вне зависимости от результатов, сверх этого управляющие могут получить 10, 20 или 25 % от полученной прибыли.
Нельзя утверждать, что хедж фонды в целом лавируют между риском и вознаграждением. Некоторыми из них управляют так, чтобы избежать чрезмерного риска, другие же склонны к экстремальным действиям в малоизученных уголках финансового мира. Некоторые обгоняют индекс ММВБ или S&P 500, другие полностью разорились (только 60 % из существовавших 5 лет назад по-прежнему действуют).
Данные о результатах их деятельности весьма обрывочны, а часто явно вводят в заблуждение. Инвесторы игнорировали одну из главных опасностей, а именно отсутствие «прозрачности» в отношении того, где используются их деньги, потому трудно оценить, выживет ли фонд на непредсказуемых рынках.
Также существует большая опасность мошенничества из-за непрозрачности фондов и отсутствия регулирования. Сейчас существует более 3000 хедж фондов по всему миру, и есть опасение, что просто нет достаточно способных (и честных!) менеджеров, чтобы всеми ими управлять.
Управление финансовых услуг запретило продавать паи в хедж фондах частным инвесторам. Для мелких инвесторов единственный путь вступления в хеджированный фонд — через фонд хедж фондов, который инвестирует в ряд хедж фондов.
Некоторые из них зарегистрированы в России бирже как инвестиционные фонды закрытого типа или открытые инвестиционные компании. Критики указывают, что, покупая пай в фонде хедж фондов, вы дважды платите за управление, и нет подтверждений, что менеджеры фонда хедж фондов умеют выбирать те, которые будут самыми успешными в будущем.
Хедж фонды подходят только действительно состоятельным людям, и даже им не стоит вкладывать в них более 10 % средств.