Корреляция доходности активов

Корреляция измеряет взаимосвязанность колебаний доходности двух активов. Корреляции изображаются на шкале от -1 до +1. Идеальная позитивная корреляция (+1) означает, что стоимость двух активов меняется в тесной связи друг с другом.

Так, если курс акций Сбербанк вырос или снизился на определенный процент, а курс акций ВТБ всегда меняется на такой же процент, то Сбербанк и ВТБ имеют идеальную позитивную корреляцию.

Корреляция -1 является идеальной отрицательной корреляцией. В этом случае колебания прямо противоположны. Если у вас есть акции компании по производству зонтиков, которая имела хорошие показатели в дождливый год, вы могли бы также приобрести акции компании по производству мороженого, для которой дождливый год является неудачным, но зато она преуспевает в теплый и засушливый год. Доходы этих компаний меняются в противоположном направлении в зависимости от погоды. Если они меняются одинаково в противоположных направлениях, коэффициент корреляции будет равен -1. Если они меняются в противоположном направлении большую часть времени, но не одинаково, коэффициент корреляции, может быть, допустим, -0,5. Активы, колебания, стоимости которых вообще не совпадают — если стоимость одного растет, стоимость другого может вырасти или снизиться — показывают нулевую корреляцию. Диверсификация будет наиболее эффективной, если акции имеют отрицательную корреляцию.

Возможно, вы заметили, что когда российский рынок ценных бумаг на подъеме, подъем наблюдается (обычно) и на рынках США и Европы. Это впечатление подтверждается вычислением корреляций, которые оказываются около 0,8—0,9 (не просите математиков это разгадать). Коэффициент бета измеряет, насколько выросла стоимость акции, когда вырос весь рынок в целом, и насколько она снизилась, когда весь рынок упал.

Это чувствительность акции к колебаниям рынка. Коэффициент бета, равный 1, указывает, что в среднем в прошлом, когда цены на рынке росли на 10 %, цена акции росла тоже на 10 %. Коэффициент бета, равный, допустим, 2, указывает на высокую восприимчивость к колебаниям рынка в прошлом. Если цены на рынке росли на 10 %, цена этой акции росла на 20 %. Это прекрасно, если дела идут хорошо — вы обгоняете рынок.

С другой стороны, если цены на рынке падают на 10 %, стоимость вашей акции упадет на 20 %. Акции с коэффициентом бета менее 1 более стабильны, чем рынок в целом. Так, акция с коэффициентом бета в 0,5, обычно реагирует на 10-процентное снижение на рынке, теряя только 5 % стоимости.

Принимая ориентированные на будущее инвестиционные решения, опасно полагаться на коэффициент бета, так как вы должны предположить, что и в дальнейшем будет такая же взаимосвязь с рынком, а зачастую это не так.