Индексируемые государственные облигации

Обычные государственные облигации подвержены инфляционному риску. Предположим, что вы, как и другие покупатели государственных облигаций, рассчитываете, что в следующие 10 лет инфляция в среднем будет на уровне 2,5 %.

Вы покупаете облигации со сроком погашения через 10 лет с доходом при погашении 4,8 %, дающий хороший реальный доход, превышающий рост стоимости жизни.

Но 2 года спустя начинает расти инфляция (цены на нефть выросли в четыре раза, или растут расходы государства).

Теперь инвесторы думают, что инфляция в последующие 8 лет в среднем будет на уровне 6 %. В результате ваша облигация не сможет сохранить реальную стоимость вашего капитала.

Правительство ввело новый тип облигации, гарантирующей, что вы получите доход выше уровня инфляции на протяжении всего срока действия облигации.

Они называются индексируемыми государственными облигациями. Первоначально облигация обещает выплату 100 в конце срока действия, допустим, через 10 лет.

Также по ней выплачивают низкий фиксированный процент, скажем 2 %. Главная особенность индексируемых облигаций заключается в том, что сумма при погашении и фиксированный процент не остаются на этом уровне, если только в следующие годы инфляция не будет нулевой. Предположим, что в первый год после выпуска облигации инфляция составила 4 %. Выплата при погашении выросла до 104. Такой рост в соответствии с инфляцией происходит каждый год.

Так что, если через десять лет показатели инфляции вырастут на 60 %, по облигации будет выплачено 160. Это значит, что на полученную после погашения облигации сумму вы сможете купить столько же товаров и услуг, сколько в начале (если вы заплатили 100). (Ситуация будет несколько более сложной, гак как мы используем показатели инфляции за 8 месяцев до выплаты купонов, т. е. фиксированных процентов, но пример иллюстрирует принцип действия.)

Более того, ставка фиксированного процента тоже повышается, если существует инфляция. Следовательно, после первого года купон вырастает на 4 %, то есть, 2 х 1,04 = 2,08. И последнее, что следует сказать об индексируемых государственных облигациях. Поскольку большинство инвесторов держат их до срока погашения, вторичный рынок почти отсутствует, и спрэды больше, чем при торговле обычными государственными облигациями.