Типы венчурного капитала

Фонды венчурного капитала предоставляют средства фирмам с большим потенциалом для развития, чьи акции не котируются на бирже. Венчурный капитал является средне — и долгосрочной инвестицией, он может состоять из пакета долговых обязательств и акций.

Венчурные капиталисты идут на большой риск, инвестируя в акции молодых компаний, которые имеют краткий послужной список (или вообще его не имеют). Часто они вкладывают деньги просто в команду менеджеров с хорошими идеями — может быть, они даже не начали продавать продукт, даже не разработали прототип. Венчурные капиталисты считают, что из десяти инвестиций две окажутся полной неудачей, две будут очень удачными, а оставшиеся шесть дадут результаты от плохих до хороших. Высокий риск идет рука об руку с высоким доходом.

Венчурные капиталисты рассчитывают через 5—7 лет получить в пять—десять раз больше, чем они вложили в акции. Это означает, что от фирм, получающих финансирование от продажи акций, ожидают, что они принесут инвесторам, по меньшей мере, 30 % годового дохода.

Помимо обычных недостатков акционерного капитала с точки зрения инвесторов (последние в очереди за получением дохода и при ликвидации, и пр.), инвестирующие в малые компании, чьи акции не котируются на бирже, также страдают от отсутствия ликвидности. Существует несколько разных типов венчурного капитала:

• «Посевной материал» (seedcorn). Это финансирование, позволяющее разработать бизнес-концепцию. Также может включать расходы на производство прототипов и на дополнительные исследования.
• Новое предприятие. Продолжается дальнейшая разработка продукции или идеи, проводится первоначальный маркетинг. Эти компании очень молодые и еще не продают свою продукцию в коммерческих объемах.
• Другие фирмы на ранних этапах развития. Средства для начала производства и продажи продукции в коммерческих объемах. Многие компании на этом этапе не приносят прибыли.
• Расширение бизнеса. На этом этапе компании вышли на путь быстрого роста и нуждаются в капитале для увеличения производственных мощностей, оборотного капитала и дальнейшей разработки продукта или развития рынка.
• Выкуп менеджерами контрольного пакета акций своей компании (management buy-out, MBO). Менеджеры предлагают своим работодателям выкупить весь бизнес целиком, дочернее предприятие или отдельное подразделение, чтобы самостоятельно управлять им, будучи его собственниками. Крупные компании часто с охотой продают отдельные подразделения менеджерам, особенно если бизнес не приносит большой прибыли и отличается от основного стратегического направления бизнеса компании. Обычно у команды менеджеров собственные средства ограничены, поэтому они обращаются к венчурным капиталистам, чтобы те предоставили основной капитал.
• Покупка акций внешними менеджерами (management buy-in, MBI). Новая команда менеджеров со стороны покупает пакет акций предприятия при поддержке венчурного капитала. Сочетание выкупа менеджерами пакета акций собственной компании (МВО) и покупки акций менеджерами со стороны (MBI) называется BIMBO: новая группа менеджеров присоединяется к существующей команде для покупки бизнеса.
• Изменение статуса компании с открытой на закрытую. Руководство компании, чьи акции котируются на бирже, меняет статус компании, отказываясь от регистрации на бирже, выкупая акции с помощью венчурного капитала.

Последние три категории иногда классифицируются отдельно. Фирмы венчурного капитала меньше заинтересованы в финансировании «посевного материала», новых предприятий и фирм на ранних этапах развития, чем в финансировании расширения бизнеса, покупки менеджерами акций собственного или другого предприятия, или изменения статуса компании с открытой на закрытую. Основной причиной является риск, связанный с предприятиями на ранней стадии развития и большими затратами времени и денег на финансирование мелких сделок.

Чтобы инвестиция в компанию была выгодна для венчурного капитала, она должна составлять не менее 8 млн. рублей — средний размер инвестиции составляет приблизительно 150 млн. рублей. Поскольку с новыми компаниями связан больший риск, фонды венчурного капитала могут потребовать прибыли порядка 50—80 % в год.

От давно существующих компаний, выпускающих испытанную продукцию, с закаленным в боях и уважаемым руководством, требуют меньшей прибыли, до 30 %. Такие требования кажутся непомерными, особенно для менеджеров, которые должны их выполнить, но их следует рассматривать в свете того факта, что многие инвестиции венчурного капитала закончатся крахом, и потому общая прибыль фондов венчурного капитала будет значительно меньше, чем позволяют предположить эти цифры.

Существует несколько различных типов поставщиков венчурного капитала, хотя границы все больше размываются, так как некоторые фонды получают деньги из нескольких разных источников. Независимыми поставщиками венчурного капитала могут быть фирмы, фонды или инвестиционные фонды, зарегистрированные на бирже или частные, получившие свой капитал из нескольких источников.

Для крупных инвестиций, особенно для выкупа менеджерами пакета акций собственной компании или покупки его посторонними менеджерами, венчурный капитал может обеспечить лишь малую долю необходимых средств. Например, для выкупа контрольного пакета акций за 1,5 млр. рублей, венчурный капиталист (как физическое лицо или объединившись с другими фондами) может дать, допустим, 450 миллионов рублей в виде акций (обыкновенных или привилегированных).

Еще 600 миллионов может предоставить группа банков в виде ссуды. Оставшаяся часть может быть получена в виде промежуточной ссуды («мезонин») — ссуды с высокой прибылью и высокой степенью риска, дающей некоторые права на долю в выручке, если компания покажет чрезвычайно высокие результаты.