“Серый” рынок продажи акций Великобритании
Норма Коэн с пользой применяет свое «серое вещество».
Q: Так что такое серый рынок, о котором я постоянно читаю в прессе?
А.: Если отвечать коротко, это рынок, на котором продаются и покупаются акции, которые еще не существуют. Как можно продавать акции, которых нет?
Можно, потому что вы совершенно уверены, что скоро они появятся, и к тому же вы довольно четко представляете себе цену, по которой инвесторы будут согласны их приобрести. Почему находятся желающие купить или продать акции до того, как они появятся на рынке? Учреждения могут захотеть воспользоваться «серым» рынком, потому что они боятся, что им не удастся получить желаемую долю акций из первичного выпуска (IPO).
Или же они могут считать, что заплатили слишком много, и хотят избавиться от части акций до того, как цена еще больше снизится. Инвестиционные банки могут воспользоваться «серым» рынком для хеджирования длинной или короткой позиции, а дантист из Бромли может просто захотеть сыграть без необходимости покупать акции и платить налоги с выручки.
Это один большой «серый» рынок? Нет. Собственно, название «серый рынок» используется для скорости как условное обозначение трех разных типов торгов. Первый из них — торги по первичному выпуску акций или выпуску акций для акционеров по льготной цене на Лондонской фондовой бирже, называемая «торгами, когда акции выпущены».
Второй тип — настоящий «серый» рынок. Он работает через брокеров — лидером рынка в Великобритании является Tullett & Tokyo Liberty — и участники подписывают контракты, обещая купить или продать не выпущенные акции по установленным ценам. Ни продавец, ни покупатель не знает, кто является другой стороной контракта, а брокер берет плату за то, что он выступает в качестве посредника. Значит, если цена упадет до того, как акции будут выпущены, я могу порвать свой контракт? Безусловно, нет.
Эти договоры юридически обязательные, и известны случаи, когда брокеры судились с противными сторонами, даже в Восточной Азии. Но вы не дали мне закончить. Третий путь на «серый» рынок пролегает через фирмы, принимающие ставки на спрэд. Они разрешают игрокам делать ставки на то, какой будет цена первичного публичного выпуска акций (IPO). Фирма, принимающая ставки на спрэд, заявляет свое мнение, а игроки свое. Это неплохой способ поддержать спрос на IPO до фактического выпуска акций.
Разница в том, что в торгах «когда выпущены» и «серого рынка» стороны на самом деле покупают и продают акции. Делая ставки на спрэд, вы ничего не покупаете и не продаете; вы получаете или платите, деньги в зависимости от того, были вы правы или нет. Так значит это легально? Конечно. И не только легально, но и регулируется. Например, торги «когда выпущены» проводятся под покровительством Лондонской фондовой биржи, и к ним применимы все ее правила.
Сами по себе контракты серого рынка не регулируются, но деятельность брокеров регулируется. Часто по просьбе регулирующих органов они предоставляют им сведения о сделках. Ставки на спрэд подлежат регулированию. Совершаются ли сделки на «сером» рынке со всеми новыми акциями? Нет. Лондонская фондовая биржа предлагает торги «когда выпущены», только если об этом попросит фирма, являющаяся членом биржи.
Как правило, такие торги не проводятся по выпускам со свободным резервом меньше 100 миллионов, и биржа не разрешит их до тех пор, пока не опубликованы детали регистрации акций на бирже, а советники не объявят начальную цену акции. На сером рынке брокеры предлагают услуги по выпускам меньшего размера, с минимальным свободным резервом в 25 миллионов евро. Они начинают совершать сделки, как только появляются подробности регистрации акций на бирже, обычно дней за десять до того, как акции будут выпущены на торги, и они делают это, не зная окончательной цены предложения.
Фирмы, принимающие ставки на спрэд, неохотно работают с новыми выпусками акций, которые меньше 50 миллионов. Если я куплю несуществующие акции, могу ли я заплатить за них несуществующими деньгами? Не говорите глупостей. Конечно же, вы обязаны заплатить. Сколько и когда, зависит от того, какой тип рынка вы использовали. На торгах «когда выпущены» расчеты осуществляются в день, когда начались торги.
На «сером» рынке расчет также должен быть осуществлен в день, когда начались торги, хотя здесь могут возникнуть трудности с получением акций, что вызывает задержки. При ставках на спрэд вы, безусловно, платите — или берете чек — в день, оговоренный в контракте. Но вы, открывая контракт, должны внести в залог определенную сумму от стоимости сделки, и если цена изменится не в вашу пользу, то вам придется внести дополнительную сумму.