Рыночные цены фьючерсов

Поскольку формальной встречной стороной для каждого покупателя или продавца фьючерсного контракта является клиринговая палата, то эта организация подвержена огромному кредитному риску, если учесть объем торгов и лежащих в основе фьючерсов активов (средний объем торгов фьючерса на индекс РТС за день около 100 миллиардов долларов).

Если хотя бы незначительная часть участников рынка не выполнит условия, то убытки могут составить сотни миллионов фунтов стерлингов. Чтобы защитить себя, клиринговая палата использует систему маржей. Покупатель или продавец фьючерса должен предоставить первоначальную маржу, обычно в наличных деньгах.

Сумма зависит от фьючерсного рынка, уровня изменчивости лежащего в основе актива и потенциальной вероятности невыполнения обязательств; но, скорее всего, эта сумма будет в районе 0,1—15,0 % от стоимости лежащего в основе актива. Первоначальная маржа не является платежом в рассрочку за основной актив; эти средства не направляются покупателю или продавцу актива, но остаются в клиринговой палате. Просто это гарантия того, что покупатель или продавец расплатится в случае, если цена на лежащий в основе актив изменится в невыгодную для них сторону.

Эти средства возвращаются, когда фьючерсная позиция закрывается. Также в клиринговой палате действует система ежедневной переоценки активов в соответствии с текущими ценами рынка.

В конце каждого торгового дня вычисляются прибыли и убытки каждой из сторон в результате изменений цен за этот день. Гарантийный депозит понесшей убыток стороны дебетуется.

На следующее утро потерпевшая убыток сторона должна внести наличные деньги для покрытия убытка, если сумма на ее счету сократилась до уровня ниже допустимого порога, или минимального остатка. Неспособность оплатить убыток за день вызывает дефолт, и контракт прекращается, таким образом, защищая клиринговую палату от вероятности того, что сторона может аккумулировать убытки, не покрывая их. Гарантийный депозит стороны, которая за день получила прибыль, кредитуется. На следующий день эти средства могут быть отозваны.

Ежедневные кредиты и дебеты на гарантийные депозиты членов клиринговой палаты называются вариационной маржей.