Доход на используемый капитал компании


738 Доход на используемый капитал компанииДоход на используемый капитал (ROCE) — это показатель дохода (операционной прибыли) на доллар, инвестированный в активы бизнеса. Не существует непреложного правила относительно определения используемого капитала. Можно сказать, что это общая сумма средств акционеров плюс заемный капитал.

Если для простоты мы предположим, что все обязательства нашей компании являются займами, тогда. Используемый капитал можно иначе назвать средствами акционеров плюс долгосрочные задолженности. Другие исследователи включают в цифру капитала обязательства и расходы, проценты неконтролирующих пакетов акций и множество других факторов.

Очевидно, что вам необходимо знать, какое именно определение применялось, если вы хотите воспользоваться сделанной кем-то другим калькуляцией доходности на капитал. Также, сравнивая цифры за разные годы или данные по разным компаниям, вы должны убедиться, что был использован один и тот же принцип.

Показатель дохода на капитал оценивает, насколько успешно компания инвестирует полученные от инвесторов (и заимодавцев) деньги в материальные активы. Показатель дохода на капитал у нашей компании из примера относительно высок. Доход в 26 %, вероятно, значительно превышает стоимость заимствования этих средств или прибыль, которую могут получить акционеры где-либо еще с таким же уровнем риска, связанным с владением акциями.

Если доход на капитал был бы меньше 8—10 %, то мы должны были бы обеспокоиться, так как показатель был бы ниже доходов, получаемых другими компаниями, или показателей на финансовых рынках. Вы можете заметить, что на практике в вычислении доходности на капитал используются не балансовые оценки используемого капитала на конец года, а средний показатель по двум последовательным балансам.

Это призвано отразить тот факт, что прибыли были заработаны в течение года — используя активы, имеющиеся в распоряжении компании в разные моменты в течение года, а не только активы, которые были у компании в конце года. Помимо всего прочего, данные годового баланса могут быть завышены за счет нераспределенной прибыли за год, так что показатель дохода на используемый капитал безосновательно занижен из-за того, что компания имеет в этом году большую нераспределенную прибыль.

Возможно, будет интересно посмотреть, какой доход был получен на каждый фунт стерлингов акционерного капитала — оставив в стороне доход кредиторов и деньги, вложенные заимодавцами. Это можно сделать, вычислив прибыль на акционерный капитал (ROE): Прибыль, причитающаяся акционерам, — это прибыль после вычета процентов, налогов, доли дочерних компаний и дивидендов по привилегированным акциям.

Средства акционеров вычисляются после того, как вычли долю миноритарных акционеров и привилегированный акционерный капитал. Так, для компании из нашего примера: Прибыль на акционерный капитал = х 100 = 27,4 %. На прибыль на акционерный капитал могут оказать влияние необычные налоговые условия, неподконтрольные менеджменту компании, поэтому следует с осторожностью использовать этот показатель для сравнения.

Некоторые аналитики могут оставить долю миноритарных акционеров в числителе и знаменателе — это не проблема, если применять последовательный подход. Другие варианты показателей прибыли на единицу капитала включают доход на капитал, доход на чистые активы и доход на средства акционеров. Определения этих показателей могут варьироваться, и часто они совпадают с уже рассмотренными нами показателями.


Рубрики: Теория торговли