Приобретение акций компании по льготной цене?

Так как акционеры являются собственниками фирмы, отношение ко всем ним должно быть одинаковое. Чтобы акционеры не оказались в невыгодном положении оттого, что они не хотят или не в состоянии купить больше акций, закон требует, чтобы выбор не ограничивался покупкой или отказом от покупки новых акций. Третий вариант заключается в продаже права на акции кому-нибудь на фондовом рынке — продажа прав с нулевым платежом.

Например, Вася обнищал и не может найти необходимые 25 долларов. Он может продать право подписаться на акции другому инвестору и ему не придется самому приобретать их.

Собственно, преимущественные права настолько прочны, что даже если акционер ничего не делает, компания продаст его права на новые акции от его имени и вышлет ему вырученные деньги.

Так что Вася получит до 16 долларов за акцию или, в сумме, 400 долларов (если рыночные цены остаются неизменными), что компенсирует убыток от снижения стоимости 100 старых акций.

Однако его право голоса сократилось, то есть теперь он имеет меньше контроля над компанией. Купленные на фондовом рынке акции с правами дают право на подписку на новые акции, предназначенные для продажи существующим акционерам по льготной цене. После наступления крайнего срока, акции переходят в категорию «без прав», что означает, что любой покупатель старых акций в течение этого периода не будет иметь права на покупку новых акций, выпущенных для акционеров по льготной цене — право остается у прежнего акционера.

Не имеет большого значения, соберет ли компания Getbigger $25 миллионов на условиях один к четырем по цене акции в 100 долларов, или на условиях один к трем по 75 долларов за акцию, или на каких-либо других условиях. Какой бы принцип расчета не лежал в основе эмиссии прав, компания получит 25 миллионов, а цена старых акций снизится, но снижение будет компенсировано стоимостью прав на новые акции.

Когда новые акции выпускают на таких условиях, крайне мала вероятность, что рыночная цена упадет ниже льготной цены выпуска и, следовательно, можно быть почти полностью уверенным, что предложение будет принято. Вполне разумной кажется мысль, что в данном случае не нужны услуги финансовых институтов по андеррайтингу, и фирма может сэкономить значительные средства. Тем не менее, большинство выпусков новых акций по льготной цене гарантированы, обычно в этом участвуют от 100 до 400 андеррайтеров.

В 1990-х андеррайтеры получали комиссию в 2 % от суммы предложения. Однако недавно комиссионные снизились и могут составлять 0,75 % за сверхльготный выпуск с низкой степенью риска. Имейте в виду, что сверхльгота может иногда быть невыгодной частным инвесторам — например, если они продают права на приобретение акций без платежа, возможно, им придется платить налог на увеличение рыночной стоимости капитала.